[ 甜蜜的輪回：2019/20榨季全球食糖供需缺口上調 糖周期要來？ ] 　　2019-11-08 15:05:27　　作者：福潤品源　　來源：本站原創

       作者：王琪瑤

       全國糖會于11月2日圓滿結束，糖會前后糖價強勢上漲，主要是受云南、廣西糖料種植生長期遭受干旱天氣和蟲災的影響，市場對于2019/2020榨季減產預期加強，再加上國內原本產不足需、走私嚴厲打擊及全球食糖缺口預期，主力多頭一度突破5600元/噸壓力位，向5800元/噸沖擊。后期隨著新榨季的開啟，新糖上市或在短期緩解國內庫存緊張，糖價面臨高位回調風險。

       2019/2020榨季巴西產量或存變數，印度減產但庫存壓力仍存

       近期，各機構對2019/2020榨季全球食糖供應缺口上調的預期不變，但是巴西產量和印度庫存仍為影響供求周期的潛在風險點。

       巴西方面，2019/2020榨季巴西中南部甘蔗產量預計持穩，甘蔗制乙醇和食糖的比例幾乎保持不變。Platts預計巴西2020/2021榨季甘蔗產量為5.9億噸，2019/2020榨季為5.84億噸，福四通FCStone預計巴西2019/2020榨季甘蔗產量為5.857億噸。Covrig表示，預計2019/2020榨季巴西制糖比例為34%，2020/2021榨季將達到35%或35.5%。雖然目前來看巴西種植情況預期穩定，但11月7日巴西總統撤銷了禁止于亞馬遜雨林及中央濕地地區種植甘蔗的法令（該法令自2009年起開始實施），該法令若實施落地，或增加巴西甘蔗產量，在一定程度上沖擊國際糖市。

       印度方面，政府的食糖銷售補貼政策和全球高企庫存一直成為國際糖價上方的主要壓力。印度糖廠協會ISMA發布的2019/2020榨季印度糖產量預估報告顯示，預計印度2019/2020年榨季糖產量為2685萬噸，同比下降19%，福四通FCStone表示，印度糖產量下降將促使2019/2020榨季全球食糖供應缺口從此前預估的590萬噸增至770萬噸。但印度糖庫存壓力依然巨大，全球糖庫存使用率為45%，僅印度就有1300萬噸—1400萬噸的庫存，如果國際糖價上升至14美分左右，將刺激印度糖出口銷售，壓制糖價上方價格。

       2019/2020榨季國內仍產不足需

       近期，中糖協、全國各地糖業協會對2019/20榨季產量做了預估，2019/2020榨季全國食糖產量預計1030萬噸—1050萬噸左右，考慮到配額內進口194.5萬噸，配額外進口135萬噸，走私打擊力度預計未來仍趨嚴，預計在100萬噸，因此總供給在1479.5萬噸，而食糖消費相對穩定在1510萬噸左右，由此看新榨季國內仍產不足需，這也奠定了長期糖價慢牛趨勢。

       進口政策堅持總量平衡原則

       從國內產需結構上看，在嚴厲打擊走私糖的背景下，儲備糖、進口糖已經成為國內供給缺口的重要補充。2018/2019榨季我國食糖進口量為323.6萬噸，較上榨季增長33.4%；進口額為10.8億美元，同比增長13.8%。

       就進口來看，政策成為影響未來食糖價格中樞關鍵所在，如果2020年5月食糖進口保障措施到期，一旦市場化放開，進口糖勢必會對國內糖市產生沖擊。值得期待的是，糖會上相關領導表示“關于貿易保障延期的報告已經提交”，若“在按需、有序、可供的原則在進口”，進口糖對于國內來說會成為保障供給、穩定價格的重要手段，如果在進口配額上進行控制，可以減小“配額外關稅調到50%”對市場的沖擊，具體政策如何落地仍需跟蹤，政策不確定性成為長期糖價走勢的重要影響因素。

       短期新糖上市補充供給，糖價或面臨回調

       短期內，北方新糖大量上市，國內南方也即將開榨，短期新糖上市量將會增加，對于國內庫存偏緊的狀況將會得到一定程度緩解。目前，廣西集團基本清庫，11月10日預計中糧屯河北海糖業有限公司正式開榨，有望成為廣西第一家開榨糖廠，也標志著廣西2019/2020榨季生產工作正式開始，后期需繼續關注南方開榨動態和新糖上市情況。

       整體來看，近期國內正值食糖青黃不接之時，配合減產預期，主力一度突破壓力位，走勢亮眼。但11月中旬即將迎來新糖上市，供應偏緊局面將緩和，糖價面臨回調風險，同時關注春節備貨對糖價下方支撐。長期來看，2019/2020榨季全球食糖供需缺口上調奠定長期慢牛走勢，關注巴西產量及印度庫存對全球食糖格局帶來的潛在風險點，同時，國內進口許可證發放數量及巴西配額外關稅取消政策的細節落實仍是市場關注的主要焦點。操作建議前期多單止盈離場，長期多單等待近期回調后分批入場。（作者單位：東海期貨）

       本文內容僅供參考，據此入市風險自擔

（本文來源：期貨日報）