[ 內蒙2018/19榨季有望成為第一大甜菜糖主產區 ] 　　2017-10-27 14:28:55　　作者：福潤品源　　來源：本站原創

福潤品源訊 2017/18榨季內蒙甜菜糖預計增產6-7萬噸，2018/19榨季產量有望突破80萬噸做糖多年卻未見過甜菜的大有人在，我國甜菜糖基數太小，不足全國食糖產量的1/10。今年4月的云南糖會上，中糖協預計2016/17榨季內蒙甜菜糖將增產27%至35萬噸的歷年新高，大有趕超新疆的趨勢。然而，由于其絕對數值較小，仍未引起市場過多關注。

　　內蒙產區的產量是否如市場預期那般今年會增加30-40萬噸？增產部分又有多少會拋到盤面？新的甜菜倉單還會對盤面造成如此的壓力嗎？帶著這些疑問，9月21日，我們從天津出發，途經赤峰、烏蘭察布、包頭、呼和浩特，重點考察了赤峰眾益糖業、安琪酵母、佰惠生、博天糖業、騎士乳業等企業，9月28日返程。

　　1.2017/18榨季增產低于預期，2018/19榨季新建產能大幅高于預期調研顯示，2017/18榨季，內蒙古會有5家集團的8家糖廠開機生產，較2016/17榨季增加1家，日產能共計41200噸，甜菜糖產量為53萬—54萬噸，增產6萬—7萬噸，略高于4月云南糖會上預期的5萬噸，但遠低于市場預期的30萬—40萬噸。

　　2018/19榨季，內蒙將有8家新建糖廠投產，新增日產能51800噸，甜菜糖產量增加30-35萬噸。即到2018/19榨季，內蒙共有7家集團總計16家糖廠，日產能有望突破9萬噸，甜菜糖產量有望突破80萬噸。

　　綜上，預計2017/2018榨季內蒙古甜菜糖產量為53萬噸，增幅為6.43萬噸；2018/2019榨季，產量將升至85萬噸。雖然2017/2018榨季的增產幅度較小，但2018/2019榨季的新建產能大幅超出預期，甜菜糖產量和增產前景都會給市場帶來驚喜。

　　2.增產對的利空效應將在2018/2019榨季顯現增產甜菜糖拋至盤面是可能的：現階段，內蒙古現貨企業參與期貨套保的不多。即便有個別企業參與進來，也是以企業負責人個人投機為主。相比之下，外資企業的套保和交割更加成熟，參與規模和積極性也更高。隨著行業金融參與意識的增強，糖廠參與期貨市場也是發展方向之一。所以新增且短期無法消化的甜菜糖，還是有進行期貨交割的可能的。

　　內蒙古甜菜糖倉單具有品質優勢：調研所到企業設備都具備生產優級白砂糖的條件，有的企業只在開機初期生產一級糖，而開機平穩后，產品就可以達到品質更好的優級標準，所以內蒙甜菜倉單普遍都是優級糖。不過，鄭商所的白糖期貨倉單和交割標準都是針對一級糖，優級糖并沒有升水規定。內蒙地區的甜菜倉單雖然達到了優級糖的標準，但卻只能按照一級糖來執行，而在現貨市場上，優級糖的價格是高于一級糖的，也就是說內蒙的甜菜倉單普遍是存在潛在升水的。新疆等地的甜菜糖品質較差，遠不及內蒙古優級糖。所以，內蒙古產區的甜菜糖倉單在品質上具備優勢。

　　增產壓力將體現在2018/2019榨季盤面上：2017/18榨季增產幅度較小，根據升貼水和基差變化，甜菜糖倉單可能會階段性給盤面帶來拋壓，但注冊倉單量不等于實際交割量，市場依然有能力化解現有的增產預期。而2018/19榨季預計將有30-35萬噸增產，市場將如何消化？

　　甘蔗糖和甜菜糖只在3%的雜質成分上略有區別，但所謂的“甜菜堿味”依然令甜菜糖被很多食糖消費終端排除在外，所以也導致了甜菜糖的整體下游消費途徑和空間比較受限，多年來消費增長幅度較緩慢。

2018/19榨季雖然甜菜糖增產預期較高，但想在一年內改變消費者的消費習慣和傾向是非常困難的，在明年實現甜菜糖的消費量與產量的同步增長是不切實際的，所以增產的量最有可能拋至盤面。屆時，內蒙古甜菜糖的增產壓力將通過期貨盤面釋放，其對應的是2018/2019榨季的倉單和糖價。

　　甜菜糖成本決定價格低點：甜菜糖基數小，雖然增產，但占比不高，決定糖價走勢的主要是甘蔗糖。

2017/18榨季是白糖市場熊市的第一個年度和增產的第二個年度，供需格局決定糖價的下行方向，而成本決定價格回落的終點。甜菜糖成本低于甘蔗糖，收益空間更大，根據前文分析，熊市周期內的長線空單目標價位即甜菜糖的最低生產成本4700元/噸之上。